阶段(duan)I结束往往是(shi)触达了关(guan)键的前期(qi)成本密集成交区域——扭(niu)亏(kui)阻力位🥒😈。部分(fen)资金(jin)在快速反弹“解套”后，会形成比较(jiao)大的止盈的抛售(shou)🥻。从而使市场(chang)从快速上行进入震荡甚至是阶段性调整。

本周上证50、沪深300、中证500、中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降🩰🥦。IF当月合约近一季度平均每周基差变化-0.06%，相比于近半年的-0.03%环境变差😈🍅。IH当月合约近一季度平均每周基差变化-0.07%💝🥾💕，相比于近半年的-0.04%环境变差🤍👛。IC当月合约近一季度平均每周基差变化-0.05%💗，相比于近半年的-0.03%环境变差💋🥭。

宋向清分析，上金所相关举措一方面可以扩大人民币使用范围👞👅👿，增加境外市场对人民币的需求和持有量👞💟💘，推动人民币在国际商品计价和结算中的应用🍋🧄🍉🥿👿🩰，加速人民币国际化进程。另一方面，可以增强人民币储备货币功能🥥，为国际投资者提供了“人民币—黄金”的闭环兑换通道💛🌽🤍🍊，增强了人民币作为储备货币的信用基础，使人民币更具吸引力，有助于提升人民币在全球外汇储备中的占比🍄😈🥬👙。

恐襲(xí)髮(fà)(fa)生一箇(gè)月后，COP21成功閉(bì)幙(mù)🩲💋👛💋，近200箇締(dì)約(yuē)方通(tong)過(guò)歷(lì)史性的《巴黎協(xié)定》。作爲(wèi)關(guān)(guan)鍵(jiàn)推動(dòng)者，時(shí)(shi)任聯(lián)郃(hé)國(guó)祕(mì)書(shū)長(zhǎng)潘基文在籤(qiān)(qian)署儀(yí)式(shi)上強(qiáng)調(diào)：“這(zhè)一契約必鬚(xū)産(chǎn)生比承諾(nuò)更(geng)多的結(jié)菓(guǒ)。”該(gāi)協定也成(cheng)爲他十年聯郃國祕書(shu)長任期內(nèi)“最大(da)成就”之一。

近日🧡🥬🍅🧡🌽🍎，曾女士在接受大风新闻采访时提到🤬，2024年7月30日上午🍊🍄🍎👛💟，调查组通知她到一个酒店对她宣布了核查结果🍏，但对她提出的漆某华退休时写了不经商保证💟🥑🩰🥾，但转身去房地产公司参与开发等情况👘🍎💕，则以涉及对方隐私为由无可奉告💕。“后来我对核查结果不接受不认可😡，拒绝签字🥑。”

据了解👗🩱，中国稀土集团于2021年12月23日在江西省赣州市成立😡，是由中国铝业集团有限公司🍍👅🤬、中国五矿集团有限公司👙🧄🍉🩰👄、赣州稀土集团有限公司所属稀土资产重组整合，并引入中国钢研科技集团有限公司👛😡🍌💝🍈、中国有研科技集团有限公司两家科技型企业组建而成🥻🍊💋🥔👞🍑👛，是国务院国有资产监督管理委员会直接监管的股权多元化中央企业🥻👿🩲🥬👠，被誉为国字号“稀土航母”。

具(ju)体来看(kan)🥕🎒，债券(quan)型基金仍扛起年内分红“大旗”🧄。数据显示，截至当前🩰🥕👙🎒，债券型基金的年内分红金额合计达949.36亿元，占(zhan)年内分红总额比例高达七(qi)成(cheng)💟🍈🥿。其中😠🥿👢，有3只债券型基金(jin)的年(nian)内分红(hong)金(jin)额(e)超10亿元且跻身(shen)分红榜前(qian)十，为中银丰和定(ding)开债发起式、华夏(xia)鼎(ding)丰债(zhai)券💋💝🩰🍋、中银睿享定开债发起式。截至6月29日🩳😠🍈👡，上述3只基(ji)金的(de)年内分红金额依次(ci)为(wei)20.03亿元(yuan)🍒、10.16亿元、10.01亿元。

交易集中度：近期市场成交情况分化明显，从不同行业换手率历史分位数和成交额占比来看，化学制药😡💞👙😻👢👜🥦、石油石化🍊🥥🥦、军工电子、航运港口🍒👗、美容护理🥒🥿、计算机设备😻🩳🥑、通用设备、通信设备🍊😠🩳、燃气等相对拥挤👙，而食品加工、房地产🩱💋👅、煤炭👅👝🥾、基础建设🥑🥾、家用电器🥔、白酒等领域交易占比相对较低👢💛👙。

从中长期(qi)角度👗🩳，我们建(jian)议以周期为轴👜🩳😡🍎🥒，供需为锚🎒🍌👝🥥。关注新(xin)科技周期下(xia)，全社会智能化的进展（国内外大模型的(de)持续迭代、算力基础设(she)施与AI生态的完善💟、AI商业模式的(de)落地🤬、以及AI对消费(fei)电(dian)子🍊、机器人、智能驾驶等赋能），国产替代周期下(xia)相关产业链的自主(zhu)可控(kong)（国产大模型💗👚🩰🧅、国(guo)产AI应用与算力、国产集成电路产业(ye)链）😻🍓🍇，以及“双碳”周期下碳中和全(quan)产业链的降本增效（光伏、风电、储能👞🍒🍒、氢能🥒🍆、核电），电(dian)动化智能化大趋势下电(dian)动智能汽车渗透率(lv)增加。

从新房成交特征来看，今年以来🍍💞👡，核心城市改善型项目入市节奏加快😻，带动需求持续释放🥭😠，北京🍅🍒🩳、上海💋👡、南京👞、成都等多个城市以改善性需求为主的高总价项目去化表现较好😈。

对于上周大涨的证券板块💗，资金在ETF产品的投向上产生了一定分歧🥬。香港证券ETF（513090）上周净流入超12亿元，证券ETF、券商ETF等产品净流出资金较多👡🍋🩰。

据领英（LinkedIn）上的一篇帖子显示🍈💞🍍🍄，高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）新兴市场股票联席主管、印度股票策略首席投资组合经理希伦・达萨尼已从该公司离职💟🍊。

再算“大账”。“从实际操作看🍍💟🍄，富丽小区的改造不是孤立的，而是连同周边20多个老旧小区的连片改造🍋🍄，可以整体上通盘考虑收益🩳💘。”邵添夏表示，比如建设方拥有这片小区附近农贸市场等经营设施的收益权🍅🍋🍉，随着改造的推进👞，会带动周边市场增加人气🤬🥒🤬🍑，吸引商贩入驻，“这样一来，相关经营收入逐渐增加🍋🥦，还贷现金流更有保障🍎👞。”

田希蒙：预计港股在政策托底🍊、AI技术催化及资金面支撑下延续震荡上行趋势👝🥻🥑。宏观层面💛🎒，稳增长政策加码有望推动经济复苏深化🍆，叠加港股企业营收受外围摩擦冲击相对有限🍒👄，其板块结构表现或更受益于内需修复🥿。估值方面👜🥔👚，恒指动态PE约为10倍，处于历史中低位，科技、医药等成长板块仍具修复空间🩱🥥。

我们在中期策略报告中描述了本轮市场(chang)进入(ru)牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重(zhong)指数的逻辑是消灭(mie)高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年(nian)中(zhong)国经济进入真正意义上(shang)的新常态(tai)😠👄💝🩱，总需求增速结束三年低迷和下行🥥👿，进入增速稳定波动率降低的新时代🥦👄🍈🍊🥑，A股自由现金流收益率(lv)不断提升💕。而2018年以来🤬💌😡，在经济结构调整和资产荒的(de)大(da)背景下，无风险利率持续(xu)下行，此后(hou)银行股股息率相对无风险利率利差收敛💌，以及沪深300非金融建筑(zhu)的自由现(xian)金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的(de)就是估值的(de)提升🥻。据估算(suan)，沪深300指数总市值增(zeng)幅在(zai)17~58%之间。此外🍑💕🥻👗，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🍌🍇，也会对市场风格的演变起到关键作用🥒。这个逻辑之下，高质量类股票(piao)可能会估值修复(fu)和提升空间更大👛，是重要的选股方向

鷗(ōu)(ou)瑪(mǎ)輭(ruǎn)件：公司(si)于2025年6月27日收到控(kong)股股東(dōng)(dong)山東山大資本(ben)運(yùn)營(yíng)(ying)有(you)限公司的告知圅(hán)(han)👡🍓👠，山東山(shan)大資本(ben)運營有限公司擬(nǐ)(ni)將(jiāng)其持有的公司25.82%股份無(wú)償(cháng)劃(huà)轉給(gěi)山東省(sheng)國(guó)有資産(chǎn)投資控股有(you)限公司(si)🥝👛，雙(shuāng)方籤(qiān)(qian)署了股權(quán)劃轉意(yi)曏(xiǎng)性協(xié)議(yì)🥬🍒🥝😻🩲，該(gāi)事項(xiàng)(xiang)可能導(dǎo)緻公司控股(gu)股東👝🥒👡、實(shí)際(jì)控製人髮(fà)生變(biàn)(bian)動(dòng)。

第三，創(chuàng)業(yè)(ye)闆(bǎn)(ban)已成爲(wèi)(wei)資本市場(chǎng)服務(wù)新質生産(chǎn)(chan)力髮(fà)展的生動(dòng)實(shí)踐(jiàn)。創業闆直接螎(róng)資功能平穩(wěn)髮揮(huī)，提陞(shēng)了多層(céng)次(ci)資本市場的包容性👛，科技創新企業紛(fēn)(fen)至遝(tà)來(lái)。

指增 / 中性策略：Beta 端🍇🥬👿，关注 6 月政策窗口期及量能变化，小微盘仍有一定上行空间，同时需警惕未来可能出现的踩踏风险🍒💟🍋🍌。Alpha 端🍍🧅🥕，超额显著性和稳定性均处于偏强区间👢🍉，指标共振强度维持上行区间🍑🍄💘🥬，超额环境整体偏暖。对冲端方面，当前股指期货深贴水行情延续🩲😠👿💞，不利于产品建仓🥝🥝🩲😡💛🍋。展望下半年，我们仍看好指增策略全年的配置价值🥑💓，建议以“红利 + 小微盘”指增抵御小微盘可能出现的下行风险；中性策略暂时持观望态度，股指深贴水对中性产品影响有限。